ภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะขยายไปสู่ BigTech หรือไม่?

โครงสร้างความต้องการใช้ก๊าซของยุโรป

ก่อนสงคราม รัสเซียมีสัดส่วนประมาณ 30-40% ของก๊าซที่นำเข้าโดยสหภาพยุโรป การพึ่งพาการนำเข้าวัตถุดิบของสหภาพยุโรปเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 80% นี่เป็นจำนวนมาก แต่เป็นเวลาหลายปีที่สหภาพยุโรปลดการผลิตของตนเองและนำเข้าเพิ่มเติมจากรัสเซียเนื่องจากราคาที่ต่ำกว่า แม้จะมีการคัดค้านอย่างมากจากประเทศทางผ่านและจากสหรัฐอเมริกา เยอรมนีก็ตัดสินใจสร้างสาขาที่สองของโครงการ Nord Stream II โดยละเลยการกระจายแหล่งที่มาของอุปทานโดยสิ้นเชิง ก๊าซไม่เพียงแต่มีราคาถูกมากเท่านั้น ซึ่งเพิ่มความสามารถในการแข่งขันของอุตสาหกรรมเยอรมันในช่วงหลายปีที่ผ่านมา แต่ยังเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่ปล่อยมลพิษต่ำเมื่อเทียบกับถ่านหินอีกด้วย ไม่น่าแปลกใจที่ก๊าซได้กลายเป็นแหล่งพลังงาน 'ช่วงเปลี่ยนผ่าน' ที่ชื่นชอบของสหภาพยุโรป

ตอนนี้ควรให้ความสนใจกับตัวเลขสองสามตัว ปีที่แล้ว ตามข้อมูลของ Eurogaz การบริโภคในสหภาพยุโรปอยู่ที่ประมาณ 4700 TWh (เทราวัตต์ชั่วโมง) ซึ่งต่ำกว่า 500 พันล้านลูกบาศก์เมตรเล็กน้อย เยอรมนีใช้เงินเกือบ 20% ของจำนวนนี้ อย่างไรก็ตาม อิตาลีและสหราชอาณาจักรยังเป็นผู้บริโภครายใหญ่จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ ก๊าซคิดเป็น 22% ของแหล่งพลังงานทั้งหมดในยุโรป ดังนั้นจึงไม่ปรากฏว่าเป็นระดับที่ไม่สามารถถูกแทนที่ได้ ในทางกลับกัน ก๊าซส่วนใหญ่จะใช้สำหรับให้ความร้อนแก่บ้านเรือน น้ำ และการเตรียมอาหารทั่วยุโรป ไม่ต้องพูดถึงภาคอุตสาหกรรมจำนวนมากที่ปัจจุบันเป็นแหล่งพลังงานเพียงแหล่งเดียวที่เป็นไปได้

สถานการณ์ปัจจุบันเป็นอย่างไร?

ส่วนแบ่งของการนำเข้าก๊าซของรัสเซียในการนำเข้าไปยังสหภาพยุโรปลดลงอย่างมากจากประมาณ 40% จากข้อมูลในปี 2564 มาอยู่ที่ประมาณ 20% ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ แน่นอนว่าสิ่งนี้ไม่น่าแปลกใจเลย เนื่องจากการส่งออกไปยังโปแลนด์ เนเธอร์แลนด์ กรีซ เดนมาร์ก หรือแม้แต่ฟินแลนด์ได้หยุดชะงักลง นอกจากนี้ การย้ายไปยังเยอรมนีลดลงอย่างมาก 60% และผู้รับเหมารายใหญ่อื่นๆ เช่น อิตาลี ฝรั่งเศส ออสเตรีย และสาธารณรัฐเช็ก ก็นำเข้าน้อยลงจากรัสเซียเช่นกัน การตัดจ่ายก๊าซเป็นผลมาจากการไม่ปฏิบัติตามวิธีการชำระเงินที่กำหนดโดย Gazprom ในขณะที่การลดปริมาณก๊าซเป็นผลมาจากเกมการเมือง

ยุโรปกำลังพยายามแทนที่การนำเข้าจากรัสเซีย มีการรวบรวมก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) จำนวนมาก และการนำเข้าจากแหล่งอื่น โดยเฉพาะนอร์เวย์ เพิ่มขึ้น ยุโรปยังคงมีความสามารถในการนำเข้าฟรีสำหรับก๊าซ LNG หรือความสามารถในการนำเข้าก๊าซเพิ่มเติมจากแอฟริกาเหนือหรืออาเซอร์ไบจาน สินค้าคงเหลือดูดีกว่าปีที่แล้วและคลังสินค้าในยุโรปเต็มไปด้วยประมาณ สองในสาม บางประเทศ เช่น โปแลนด์ หรือโปรตุเกส ควรเป็นแบบอย่าง เนื่องจากคลังสินค้าในประเทศเหล่านี้เกือบ 100% แน่นอนว่าเราต้องจำไว้ว่าขนาดของโกดังค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับเยอรมนี ในโปแลนด์ คลังสินค้ามีขนาดเล็กกว่าในเยอรมนีประมาณ 6 เท่า ในทางทฤษฎี สถานการณ์ไม่ได้เลวร้าย แต่น่าเสียดายที่โอกาสในทันทีนั้นไม่ได้มองในแง่ดีมากนัก

คลังก๊าซในยุโรปค่อนข้างดีเมื่อเทียบกับช่วงเวลาปัจจุบันของปี คลังสินค้าเต็มสองในสามซึ่งสอดคล้องกับค่าเฉลี่ย 5 ปี ที่มา: Bloomberg

จะเกิดอะไรขึ้นถ้ารัสเซียปิดก๊อกแก๊ส?

รัสเซียได้ลดการถ่ายโอนก๊าซไปยังประเทศในยุโรปตะวันตกอย่างมีนัยสำคัญแล้ว การส่งมอบไปยังเยอรมนีนั้นต่ำกว่าปีที่แล้วถึง 60% และตอนนี้ก็ลดลงเหลือศูนย์เนื่องจากการบำรุงรักษาท่อส่งน้ำมันประจำปี อย่างไรก็ตาม ทุกคนกลัวว่าการถ่ายโอนก๊าซจากรัสเซียจะไม่กลับมาดำเนินการอีก การลดลงของการถ่ายโอนก๊าซก่อนหน้านี้เป็นผลจากปัญหาทางเทคนิคในทางทฤษฎี แก๊ซพรอมกดดันซีเมนส์ให้ซ่อมแซมกังหันที่จำเป็นสำหรับการถ่ายเทก๊าซอีกครั้ง ตามทฤษฎีแล้ว แคนาดาซึ่งหนึ่งในกังหันได้รับการบำรุงรักษา ตกลงที่จะส่งอุปกรณ์ที่จำเป็น แต่เนื่องจากถูกคว่ำบาตร ก็ยังไม่ทราบว่าจะไปถึงจุดหมายหรือไม่ เราไม่ควรแปลกใจหากก๊าซไม่ไหลไปยังเยอรมนีผ่าน Nord Stream I ในเดือนสิงหาคม แง่มุมเล็กๆ น้อยๆ แต่ยังคงเป็นบวกคือ ก๊าซยังคงไหลผ่านท่อส่งก๊าซในยูเครน

การถ่ายโอนก๊าซไปยังเยอรมนีลดลงเหลือศูนย์แล้ว การโอนก่อนหน้านี้ลดลงประมาณ 60% เนื่องจากปัญหาทางเทคนิคที่ถูกกล่าวหา ที่มา: Bloomberg

เราควรเตรียมถุงเท้าหนาๆ ดีไหม?

น่าเสียดายที่นี่ไม่ใช่เรื่องตลก ผู้นำในหลายประเทศในยุโรปพูดถึงแผนวิกฤตสำหรับฤดูหนาว แม้ว่าวิธีแก้ไขบางอย่างอาจดูไร้สาระจากมุมมองของชีวิตประจำวัน แต่ก็ไม่มีใครหัวเราะ นักการเมืองในโปแลนด์หรือเยอรมนี แนะนำให้ประชาชนเก็บฟืน แม้แต่ธนาคารดอยซ์แบงก์ยังระบุด้วยว่าชาวเยอรมันจะต้องใช้เตาผิงเพื่อให้ร่างกายอบอุ่น ทางการในโปแลนด์แนะนำให้บ้านเรือนหุ้มฉนวนก่อนฤดูหนาว และทางการจากสหภาพยุโรปแนะนำให้ซื้อถุงเท้าหนาและเสื้อกันหนาว และลดอุณหภูมิในบ้าน ในทางกลับกัน เอกอัครราชทูตกรีกประจำเยอรมนีขอเชิญผู้เกษียณอายุทุกคนจากทางเหนือให้ใช้เวลาช่วงฤดูใบไม้ร่วงและฤดูหนาวบนเกาะเมดิเตอร์เรเนียนอันอบอุ่น ไม่น่าเป็นไปได้จริง ๆ ที่ผู้คนจะไม่สามารถเข้าถึงก๊าซในบ้านของพวกเขาได้ในช่วงฤดูหนาว - นี่คือสิ่งที่สำรองไว้ ในทางกลับกัน เราจะจ่ายด้วยตั๋วเงินที่สูงขึ้นและผ่านการชะลอตัวของเศรษฐกิจเนื่องจากการหยุดชะงักของกิจกรรมในภาคอุตสาหกรรมจำนวนมาก

มันแย่ขนาดนั้นเลยเหรอ?

ดูจากสถิติแล้วสถานการณ์ก็ไม่เลวร้ายนัก เพื่อทดแทนแหล่งก๊าซของรัสเซีย ยุโรปจะต้องหาแหล่งพลังงานเพิ่มเติมประมาณ 1600-1700 TWh นี่คือปริมาณการนำเข้า LNG โดยประมาณไปยังยุโรป นอกจากนี้ยังมีอุปทานเพิ่มเติมสูงถึง 200 TWh ผ่านท่อส่งก๊าซจากแอฟริกาเหนือและอุปทานที่เป็นไปได้จากนอร์เวย์ อย่างไรก็ตาม น่าเสียดายที่โครงสร้างพื้นฐานด้านก๊าซ LNG ไม่อนุญาตให้ก๊าซไหลได้อย่างอิสระในยุโรป ปัจจุบันสเปนและสหราชอาณาจักรมีกำลังการผลิตก๊าซอยู่ครึ่งหนึ่ง สเปนมีการติดต่อถาวรกับฝรั่งเศสผ่านท่อส่งก๊าซเท่านั้น ยุโรปยังต้องค้นหาซัพพลายเออร์ที่จะนำก๊าซนี้ไปยังทวีป สหรัฐฯ กำลังส่งไปยังยุโรปค่อนข้างมากในขณะนี้ แต่ยังไม่เพียงพอที่จะมาแทนที่รัสเซีย นอกจากนี้ยังมีความจำเป็นในการทำสัญญาใหม่ในตลาด LNG ซึ่งจะกำหนดทิศทางส่วนหนึ่งของก๊าซที่ไหลไปยังเอเชียไปยังยุโรปจนถึงขณะนี้ เรื่องดังกล่าวต้องใช้เวลา ในขณะที่ยุโรปอาจถูกกีดกันจากซัพพลายเออร์เชื้อเพลิงรายใหญ่ที่สุดในชั่วข้ามคืน ยิ่งไปกว่านั้น เป็นที่น่าสังเกตว่าห่วงชูชีพที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปก็ "จม" ด้วย ปริมาณก๊าซจากนอร์เวย์ลดลงอย่างรวดเร็วเนื่องจากคนงานในภาคก๊าซและน้ำมันของนอร์เวย์หยุดงานประท้วงเนื่องจากค่าแรงต่ำ สถานการณ์ดูเหมือนจะอยู่ภายใต้การควบคุมในขณะนี้ แต่ปัญหาที่คล้ายกันไม่สามารถตัดออกได้ในอนาคต

ยุโรปจะจัดการกับปัญหาในปัจจุบันได้อย่างไร?

แน่นอน สหภาพยุโรปมีทางเลือกในการเริ่มโรงไฟฟ้าถ่านหินใหม่ แต่โรงไฟฟ้าเหล่านี้ก็มีกำลังการผลิตที่จำกัดเช่นกัน ในกรณีนี้ ควรให้ความสนใจกับความต้องการใบอนุญาตการปล่อย CO2 ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เว้นแต่กฎระเบียบในเรื่องนี้จะลดลง อย่างไรก็ตาม มีแนวโน้มมากที่สุดที่ความต้องการจะลดลงและไม่เพียงแต่ในภาคอุตสาหกรรมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงในแง่ของความร้อนด้วย ในประเทศเยอรมนีแนะนำว่าควรตั้งอุณหภูมิในสถานที่สาธารณะในฤดูหนาวไว้ที่ 20 องศา แม้ว่าคำแนะนำบางข้อจะแสดงวิธีจัดการกับการทำงานประจำวันที่อุณหภูมิประมาณ 15-16 องศา บลูมเบิร์กชี้ให้เห็นว่ายุโรปจะสามารถแทนที่อุปทานของรัสเซียได้ประมาณครึ่งหนึ่ง ดังนั้นการตอบสนองต่ออุปสงค์จะต้องแข็งแกร่งมาก ทั้งหมดนี้บ่งชี้ว่าฤดูหนาวนี้ไม่เพียง แต่จะหนาวขึ้นเท่านั้น แต่กระเป๋าเงินของเราจะลดน้ำหนักด้วย เราไม่ควรแปลกใจหากราคาน้ำมันในตลาดหลักทรัพย์อัมสเตอร์ดัมกระโดดขึ้นไปที่ช่วง 200-250 ยูโร / เมกะวัตต์ชั่วโมง และแม้แต่ระดับ 300 ยูโร / เมกะวัตต์ชั่วโมงก็เป็นไปได้เช่นกัน แน่นอน ทั้งหมดที่นำเสนอในบทความนี้เป็นขาลง แต่เป็นสถานการณ์ที่สมจริงมาก ยังคงหวังว่าฤดูหนาวจะไม่รุนแรง และรัสเซียจะตัดสินใจย้ายไปเยอรมนีอีกครั้ง

ราคาในยุโรปอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่การระงับเสบียงของรัสเซียอาจทำให้ราคาสูงขึ้นอีก ในทางทฤษฎีนี้อาจผลักดันราคาก๊าซในสหรัฐให้สูงขึ้น ซึ่งกำลังทำงานเพื่อเพิ่มอุปทานไปยังยุโรป ราคาหน่วยเครื่องทำความร้อนอังกฤษ USD ต่อล้าน ราคาตลาดหลักทรัพย์ในเนเธอร์แลนด์ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 160 ยูโรต่อเมกะวัตต์ชั่วโมง ที่มา: Bloomberg

ราคาน้ำมันยังมีความสำคัญสำหรับเงินยูโรและซลอตีโปแลนด์ การรักษาเสถียรภาพราคาน่าจะเป็นประโยชน์ต่อสกุลเงินยุโรปเนื่องจากความเสี่ยงที่ลดลงจากวิกฤตพลังงาน อย่างไรก็ตาม หากราคาสูงขึ้นกว่า 200 EUR / MWh (สูงกว่า 70 USD / MMBTU) เราอาจประสบปัญหาอ่อนตัวในหลายสกุลเงินของยุโรป